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    国金证券   |   2018-11-25 11:09:03

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    广东十分钟快乐开奖号 www.yuntuid.net 摘要:近日国金证券创新技术与企业服务研究中心罗露/唐川团队推出深度报告:《金蝶国际:三力驱动,云领未来》,用SaaS 企业竞争三力模型分析,剖析金蝶国际核心竞争力。目前软件行业正处于…

      近日国金证券创新技术与企业服务研究中心罗露/唐川团队推出深度报告:《金蝶国际:三力驱动,云领未来》,用SaaS 企业竞争三力模型分析,剖析金蝶国际核心竞争力。

      目前软件行业正处于从传统向SaaS升级的发展阶段,我们认为金蝶依托在产品力、运营力及生态力上的优势,在SaaS时代将延续领先地位。预计至2020年,公司云业务占收比达52%,SaaS市占率有望超过10%,云将成为公司未来主要成长动能。

      金蝶具备领先的产品力及运营力,持续完善生态体系,是国内最有希望成长为千亿级生态型 SaaS 企业的厂商之一。

      我们使用三力经营效果的量化指标:金蝶获客能力强,ARPU值高,LTV/CAC>3

      2018H1 核心云产品—金蝶云LTV/CAC=3.49,云业务发展稳?。ú慰己M獗曜?,3-5属可持续发展状态)

      ERP业务估值(P/E估值法):预计18-20年公司传统ERP业务EPS0.079/0.082/0.086;我们给予公司ERP业务19年46x估值,对应合理估值为124亿元。

      云业务估值(P/S估值法):预计18-20年公司云业务收入8.2/13.6/23.1亿元,预期未来将保持高速发展,给予云业务19年11x估值,对应合理估值为150亿元。

      根据分部估值的方法,我们认为公司估值为274亿元,对应合理股价为8.3元人民币;9.4元港币;具备25%上涨空间。

     

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